目前，國內(nèi)企業(yè)存在的“兩多兩難”問題備受詬病，即中小企業(yè)多，融資難；市場資金多，投資難。而這歸根結(jié)底是企業(yè)與資金對接通道的問題。在此背景下，供應(yīng)鏈金融應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化（即“供應(yīng)鏈金融ABS”）借助新技術(shù)的優(yōu)勢，并以其自身獨特的理念，在為中小企業(yè)提供安全便捷融資服務(wù)的同時，也受到了市場的廣泛關(guān)注。

直指中小企業(yè)融資難

黨的十九大以來，在黨和中央政府的領(lǐng)導(dǎo)下，陸續(xù)出臺了一系列支持供應(yīng)鏈和供應(yīng)鏈金融的政策和措施。從宏觀角度看，發(fā)展供應(yīng)鏈金融可引導(dǎo)資金更好地服務(wù)實體經(jīng)濟，緩解中小企業(yè)融資難問題。

中央出臺的各項金融政策一直要求優(yōu)化結(jié)構(gòu)、完善金融市場、金融產(chǎn)品體系，引導(dǎo)產(chǎn)融結(jié)合與協(xié)調(diào)發(fā)展，促進(jìn)融資便利化，降低實體經(jīng)濟成本，提高資源配置效率。中小微企業(yè)由于缺乏銀行認(rèn)可的抵押物，且無法利用各類直接融資產(chǎn)品，如何解決中小微企業(yè)融資難、融資貴的問題，一直是各類監(jiān)管政策關(guān)注所在。

其中，近兩年來，全國人大、國務(wù)院、央行及銀監(jiān)會等各部門出臺了一系列文件，支持中小微企業(yè)利用應(yīng)收賬款融資。2016年10月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》，在盤活存量的背景要求下，明確鼓勵企業(yè)開展應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化融資業(yè)務(wù)。2017年5月，央行、國資委、銀監(jiān)會等七部門聯(lián)合印發(fā)《小微企業(yè)應(yīng)收賬款融資專項行動工作方案（2017－2019年）》，再次明確鼓勵大力發(fā)展小微企業(yè)應(yīng)收賬款融資，以緩解小微企業(yè)融資難融資貴，同時達(dá)到降成本、補短板的目標(biāo)。2017年9月，全國人大修改后的《中小企業(yè)促進(jìn)法》以法律形式規(guī)定：國家鼓勵中小企業(yè)及付款方通過應(yīng)收賬款融資服務(wù)平臺確認(rèn)債權(quán)債務(wù)關(guān)系，提高融資效率，降低融資成本。

國內(nèi)供應(yīng)鏈金融發(fā)展歷程

據(jù)了解，國內(nèi)供應(yīng)鏈金融發(fā)展歷程大致可分為三個階段：

第一階段，供應(yīng)鏈金融發(fā)展鋪墊時期，形成供應(yīng)鏈金融的一些基礎(chǔ)產(chǎn)品，例如保理、貨押等，起源較早且較為零散。

第二階段，供應(yīng)鏈金融發(fā)展進(jìn)行時，依托核心企業(yè)信用的“1+N”模式。“1+N”模式是當(dāng)時的深圳發(fā)展銀行2003年提出，此后沿著兩個方向發(fā)展：1、線下模式逐漸演變?yōu)榫€上模式；2、資金供給方多元化發(fā)展，不再局限于銀行。2016年首單供應(yīng)鏈金融ABS“平安證券－一方保理萬科供應(yīng)鏈金融1號資產(chǎn)支持專項計劃”在深交所成功發(fā)行。與ABS的結(jié)合，為“1+N”模式注入了新的發(fā)展動力。

根據(jù)深交所于2017年12月15日發(fā)布的《深圳證券交易所企業(yè)應(yīng)收賬款資產(chǎn)支持證券掛牌條件確認(rèn)指南》，核心企業(yè)供應(yīng)鏈應(yīng)付款是指上游供應(yīng)商或服務(wù)提供方向核心企業(yè)或其下屬公司銷售商品或提供服務(wù)等經(jīng)營活動后產(chǎn)生的、以核心企業(yè)或其下屬公司為付款方的應(yīng)付款?；谏鲜龉?yīng)鏈資產(chǎn)和ABS的創(chuàng)新產(chǎn)品即是供應(yīng)鏈金融ABS的一種常見模式。

第三階段，隨著信息技術(shù)的不斷推進(jìn)，供應(yīng)鏈金融也在結(jié)合前沿科技進(jìn)行更新。在這一階段，供應(yīng)鏈金融開始依托大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等技術(shù)手段，逐步開拓淡化核心企業(yè)信用的新模式。

萬億市場空間待開發(fā)

市場分析指出，雖然供應(yīng)鏈金融的業(yè)務(wù)模式較多，但發(fā)行ABS產(chǎn)品的目前仍均為相對低風(fēng)險的供應(yīng)商應(yīng)收類融資。

從行業(yè)分布來看，供應(yīng)鏈金融ABS發(fā)展初期發(fā)行規(guī)模最大的是房地產(chǎn)企業(yè)作為應(yīng)收賬款付款方的產(chǎn)品，例如萬科、碧桂園等供應(yīng)鏈ABS產(chǎn)品；隨著供應(yīng)鏈金融ABS的不斷拓展，部分新經(jīng)濟主體也開始嘗試涉足ABS產(chǎn)品，例如比亞迪、京東、螞蟻、滴滴等。

從業(yè)務(wù)模式來看，供應(yīng)商應(yīng)收賬款融資通常以保理的形式實現(xiàn)，再將保理債權(quán)打包為ABS產(chǎn)品；也有部分項目采用了租賃債權(quán)的形式。從最終付款方來看，既有核心企業(yè)（也即傳統(tǒng)1+N模式），也有核心企業(yè)的使用者（也即N+N模式）。

根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，我國僅規(guī)模以上工業(yè)類企業(yè)2017年末應(yīng)收賬款余額已達(dá)13.5萬億元人民幣，且近年來呈遞增趨勢，近5年復(fù)合增長率達(dá)10.4%，增速明顯高于我國GDP年均7%左右的增速。與此同時，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)逐年下降。

如果考慮規(guī)模以下工業(yè)類企業(yè)、其他行業(yè)企業(yè)，則應(yīng)收賬款2017年末余額可能超過30萬億。